到目前為止，我和你分享了我從事交易時的一般方式。我會用日線圖去找出
能夠產生2天到4天短線波動的價格型態及關係。這是我的交易風格，但不見
得適合你。
一般人喜歡當日短線交易的理由，是因為這樣就不存在“一夕變天”的風險
。他們擔心從今晚收盤到明早開盤以前，會出現重大的轉變。他們擔心新聞
、變故以及無法掌握的價格波動。他們喜歡在一天結束時，讓一切塵埃落定
，或贏、或輸、或平手，不必把虧損的困擾帶回家，干擾自己的睡眠。沒錯
！這些都是實情，但是人生有得必有失。你在當日短線交易中所放棄的東西
就是前面提到的掌握大幅度、持續性波動的機會。
對大多數人而言，“短線交易”這個名詞，意味著在市場交易日全天候緊盯
報價螢幕不放。你們可以想像一位承受極大壓力的男士或女士，兩個耳朵都
掛著電話，尖聲喊叫“芝加哥，買進；紐約，賣出”。當然，這樣的交易方
式太瘋狂了，如果你想這樣進行買賣，最好先確定自己的個性是否適合。我
將告訴你我認為這種個性應該是什麼樣子，然後再告訴你，我追求期貨交易
最高成就過程中所顯現的啟示。
報價螢幕交易員需要三種特質：專注、做出明智抉擇的能力以及不多做思考
，只根據當時情況下決定的能力。
假如你是那種需要時間來做決策的人，或者在做了決策之後卻不急著採取行
動的人，那麼這種遊戲就不適合你。想要在這種遊戲中獲勝，就必須要立刻
做決定、立刻採取行動，沒時間讓你發表高論或再三考慮。假如你不能這樣
做決定，幾個月內你就會全軍覆沒，這是一個不夠快就陣亡的遊戲，就是這
麼簡單。深具這種特質的短線交易，要求交易員能夠立即捕捉住市場的變動
，如果需要，也能夠在短短幾秒鐘內推翻先前所做的決定。對短線交易員來
說，就是因為有人生性怯懦，他們才能夠因此而致富。
隨著報價螢幕上的價格起落，日復一日，這種工作需要你在交易期間內全神
貫注，這不適合愛做白日夢的人。假如你不能維持高度的注意力，肯定會被
淘汰。這種人往往會忘掉該採取的行動，或在關鍵的一分鐘，也就是決定交
易生死的關鍵60秒裏缺席了（因為身體或精神的緣故）。要維持這樣的專注
程度並不容易，尤其是當你的配偶打電話來，問你花園或水管之類的家務事
，或是親密的男女朋友打電話進來聊天時，更是難以辦到。你敢不敢對他們
說你現在沒空說話，掛掉男女朋友的電話，或者拒絕聽你太大或先生的電話
？假如可以，你就具備了今日這行的資格，如果不行，最後“三思而後行”
，考慮清楚你是否要從事當日短線交易員職業。
我可以肯定地說，當你接電話分神的那一刻，就是市場趁你不注意，出現重
大變動的瞬間。別怪我沒有事先提醒你。現在，讓我們來看看這場遊戲的目
標，你一定也要能夠立即改變你對未來的看法，這可不是死硬派人士的事業。
趨勢是你唯一的朋友
短線交易員只有一個目標：掌握市場當前的趨勢。就是這樣，這是你唯一要
想辦法做到的事情。
聽起來很容易，但請相信我，這絕對不簡單。理由有兩個：第一，確認趨勢
這件事，既是一種藝術，也是一門科學，事實上可說是一種抽象藝術。它就
好像是畢卡索和塞尚的結合體，再添一筆夏克爾的趣味；第二，即使你正確
地掌握住趨勢的變化，你的心態反應也可能把事情搞砸了。尤其當你正處做
多虧損時，或者帳面上獲利，卻突然出現賣出信號時，這種情況就更為明顯
了。
不要把當日沖銷和你的長期觀察混為一談，後者與未來前景有關。當日沖銷
者不會（也不能）關心未來，你在當前唯一要關心的是目前的短期趨勢。假
如你接受這份任務的話，就要去模擬市場的活動。如果市場上漲，就要做多
；如果下跌，就做空。企圖預測短期頭部及底部，是輸光所有資金的辦法。
一定要跟著趨勢走，趨勢是你唯一的朋友。
由於貪婪的力量更勝恐懼，所以你最可能的反應是“持有與期盼”，意思就
是說，你會放過目前的新趨勢，有點盈利就開始持續抱著做多的倉位，認為
賣出是錯的。這可是癡人說夢，只有能及時調整的才是贏家。
我的意思是，我們嘗試做兩件極為困難的事，即搶先一步確認趨勢的變化，
並用更聰明的辦法戰勝“大腦”，這是一種挑戰。我用來確認趨勢變化的第
一項技巧，就是在第一章所談到的“圈出”短期高低點的概念。這種概念讓
我們能夠辨別出短期振盪點的位置。當短期價格超越上升趨勢的短期高點，
此時趨勢就會轉為下跌；如果價格跌破近期的短期低點，此時短期趨勢就會
由下跌轉為上漲。
在運用這個技巧時有幾個重點。在跌勢中，如果價格突破某個短期的最高點
，意味著趨勢反轉上漲，但有某些突破的型態，會比其他的突破型態更理想。
突破短期高點或低點的型態只有兩種，在上漲趨勢中，低點被跌破或違背反
轉的趨勢。更有兩種情況，一種是跌破這個低點候，價格反彈出現新的高點
；第二種情況的低點，是自前一個高點下跌之後所形成的，隨後價格反彈到
一個較低的短期高點；而在價格嘗試要再創新高卻無功而返以前，將會跌破
前一個低點。
同樣的道理，向上反轉的趨勢會出現以下兩種型態：創新低點之前的反彈高
點遭到突破；或者價格出現較高的低點，然後反彈超過兩個低點之間的短期
高點。有些交易員只是在趨勢發生變化時買進或賣出，這是使用本技巧最簡
單易行的方式；更高明的方式則是，結合每週交易日、每月交易日以及其他
的資訊之後，才採取這裏所提供的買進、賣出訊號，這樣才能使我們過濾掉
一些呈現線上圖上的令人混淆的現象。
最後，我們可以運用這種趨勢指標，跟隨主要趨勢操作，在拉回時買進，飆
漲時賣出。假如我們的趨勢指標是正向的，而且趨勢已經反轉向上，我們就
可以運用短線技巧尋找買進信號。
三根直線的高低點系統
在我的事業生涯中，我一度曾以下述的短線交易策略，連續贏了30多筆交易
。首先，你必須計算出3根直線高點的移動平均數，以及低點的移動平均數。
（每一根直線代表圖上所顯示的時間長度，如果用5分鐘線圖，將會出現很多
信號，或者，如果你不想進行瘋狂的交易，就選用15分鐘線圖。）我很早以前
用人工計算方式得出這些高低點，現在電腦系統可以代勞了。不過你還是可
以用古老的方法去計算。
這項策略就是，根據振盪點趨勢辨識技巧，如果趨勢是正向的，那我們就在3
直線低點的移動平均數的價位上買進，然後在3直線高點的移動平均數的價位
獲利了結。
賣出信號則完全相反。這個意思是說，你要在3直線高點的移動平均數的價位
上賣出，然後在3直線低點的移動平均數的價位上回補。然而，除非你有更好
的理由，否則丹東只為了做空而進行交易，將是相當愚蠢的做法。我們的理
由可能是，振盪點反轉心態告訴我們，趨勢正在往下走。此時，也只有這個
時候，我們才會逢高賣出，低點回補。
現在讓我們把這些概念整理一下。運用3直線移動平均數加上振盪點的情形。
我在趨勢發生反轉的地方做上記號：在趨勢反轉之後，我們也從逢低買進轉為
逢高做空。以3直線的高低點作為進場點，也標示在圖上。遊戲規則是這樣的
，在趨勢上漲的時候，我們在3直線的低點價位買進，在3直線的高點價位獲利
了結，然後等待價格拉回到3直線的低點再買進；即使3直線低點可能產生有利
賣出的反轉趨勢，仍繼續交易。做空的情形則是相反，等到趨勢反轉下跌後，
在3直線的高點賣出，在3直線的低點回補獲利了結。
短線交易員的新指標——准價差指數
市場變動有其真正的理由，並非受技術面的操縱。現實生活中事情一定有因果
關係。線圖不能改變市場，但市場可以改變線圖。除了這點之外，我還認為短
線交易振盪的原因，是某些外在的因素所致。價格變化因為正在上漲而繼續上
漲，上漲是因為某種原因所產生的結果。找出這個原因，我們就能夠領先一般
的短線交易員或當日沖銷者好幾年的距離。
我最喜愛的因果指標之一，就是准價差指數，這是用來衡量正在從事交易的首
要市場以及會影響首要市場價格的次要市場，兩者間價格影響情況的一種指標
。正如你所知，債券價格會影響股票價格，黃金價格會影響債券價格；准價差
指數可以讓我們注意到這項市場的內在互動關係。准價差指數的構成或計算方
式，首先是把正在進行交易的市場，也就是主要市場的價格除以次要市場的價
格，再乘以100，如此就產生兩個市場之間的價差，可以讓我們對兩個市場間
的互動關係做基本的比較。
以 15分鐘線圖的短線交易為例（使用其他時段的線圖也一樣），我先算出5個
週期的指數化價差，然後再用20個週期的指數化價差減去該值。這麼一來，就
可以看出某個市場是否比其他的市場更熱，並且能夠察覺到這些市場內部的影
響力量。當然，這不會是一套完美的系統，到目前為止，我在報章雜誌的一大
堆廣告中，看到不少號稱是當日沖銷的完美交易系統。這一點你絕對可以相信
我：其中90％都是在吹牛，只有10％是實話。假如有人真能擁有這樣一套傑出
的交易系統，他不需要對外宣揚，自己就可以多賺到100倍的錢。此外，短線
交易在稅賦方面的好處也要比出售交易系統好多了。至今為止，我還沒有看到
一套能夠不斷賺錢的完全機械化的當日沖銷交易系統。基本上，當日沖銷是一
門藝術，這門藝術必須植根在正確觀念的土壤裏，才能獲得成功。
准價差指數與標準普爾500指數
同樣的觀念對我們掌握各種股票指數期貨合約的短期振盪也很有幫助，例如紐
約正確交易所、道鐘斯、價值線、小型標準普爾及標準普爾500等合約。
雖然黃金價格會讓國債市場忙得團團轉，但卻不會對股市造成這麼大的影響。
然而，根據你現在的瞭解，利率會影響股市，所以我建議你採用國債或債券，
來設定你的准價差指數。在30分鐘線圖中，我計算出3週期以及15週期的指數
平均差。我得承認，用人工做計算很麻煩，但是功能比較強的報價軟體，例如
亞美加的交易站系統、創世紀資料系統等，都已經將我的指標納入它們的程式
中。
我並不會隨便截取一個時段，對你展示准價差指數觀念的價值，相反地，我會
以有史以來最大的股災，1987年的大崩盤，和1997年及1998年的暴跌，來解析
“崩盤的結構”。
1987年大崩盤
能成為有史以來世界上最大的股市暴跌，可真是它最大的榮幸！但這場暴跌使
大家的生活和財富都為之改觀，這場慘烈的大規模股市暴跌，讓律師們在5年後
還在打損害賠償官司。即使到現在，還有許多書籍宣稱知道崩盤何以會發生，
或提出各種解釋。學院派人士也提出許多建議，希望未來再發生這類的投機性
泡沫時能夠減少可能的損失，但在我看來這真是小題大做。事實上，在當時（
而非現在），准價差指數就可以預測到崩盤的出現。標準普爾500指數在
10月14日311.50點時，這個令人驚訝的准價差指數就跌到了負值區，做空者可以
在整個崩盤過程中一路保持空頭倉位，因為這個指標告訴它的信徒，底部尚未
浮現。利率相對國債的關係對市場並沒有什麼幫助，而且在沒有確認證據的情
況下，我們不應該尋找任何的買進信號。真的，除非是絕對的最低價以外，任
何買進都會被證明是太貴了。
出場點，也就是首度向上穿越回到正值區的時點，發生在1987年10月20日，標
準普爾已經傷痕累累、形容憔悴地站上219.50點，每份合約獲利46000美元。當
時的保證金只要2500美元。
雖然准價差指數可以獨立運作，但是它也可以和其他已知的市場資料整合使用。
舉例來說，你應該聽說過在每月的第一個交易日，尤其是在2月、3月、5月、7月
、 9月、10月及11月，市場會偏向上漲。因此在每個月初你可以採用的短線策略
，就是結合准價差指數向上穿越到正值區，以及前面提到的月份來進行買進操作
。以下是1997年自1月份開始，所有信號的總復習。請聽我慢慢解釋全部的來龍
去脈，以及你能夠運用這項素材真正做些什麼事。
1997年1月，准價差指數果然在1997年1月2日穿越，然後一直保持在正值區，進
場點是744.70點，直到1月6日准價差指數再次穿越到負值區，此時標準普爾500指
數以及上漲到752.00點，獲利達7.30點。
1997 年2月。在1月29日，已經很明顯地預示了每月初第一個交易日上漲的跡象，
准價差指數在774.60點時穿越進入正值區，然後在2天后的1月31日的收盤價，也
就是准價差指數開始惡化時出場。我們知道，這是2天到3天的偏離現象，所以，
除非漲勢特別強勁，否則就讓我們在設定的時段內以13.90點獲利了結。
1997年3月。我們在3月3日的792.90點以前一直沒有進場。這段期間沒有什麼好的
交易機會。不過在3月4日，標準普爾500指數在794.00點時，准價差指數出現穿越
，我們在此進場，然後獲利1.10點了結。
1997 年4月。喔，我真是愛死准價差指數了！一向在月底交易的傳統交易員必然會
買進，然後就等著賠錢了。但你我就比較聰明，我們不會單單只依賴技術分析及
週期性那些玩意兒，我們還知道市場內部關係必然會提供針對行情形勢演變相關
的有意義的深度資訊，所以我們會避開交易。准價差指數一直到4月7日才出現買
進信號，與熱門時段的距離相當遙遠。
1997年5月。我們可以看到月底漲勢在4月28日降低臨，在772.40點出現了多頭信
號，我們在1997年5月1日以800.50賣出。這是一次快速且爆發力很強的交易，獲
利達到令人驚喜的28.10點。
1997 年6月。我們首度出現了失敗的交易：我在5月28日准價差指數穿越到正值區
時買進，然而在幾根直線之後，准價差指數卻在851.20點的價位上跌落到負值區
。我應該在當天849.00點時以小賠2.3點出場，但由當時仍處月底或月初的熱門時
段，所以當准價差指數在5月30日轉為正值時，我們沒有理由不進行交易，因此我
們還在這個熱門時段當中。進場點是844.70點，6月2日出場時為848.00點，這樣多
少可以彌補我們的首度交易損失。
1997 年7月。好啦，我們再一次得到不可以過分自大的教訓，我們在6月30日896點
、准價差指數穿越正值時做多，然後在當天的890點，以損失6.0點出場。哇，真是
輸得有快又難看！正如6月底的情況一樣。不過我們在7月1日又發現了另一個正向
穿越，是我們在898點做多。我們的策略很簡單，等待出現負穿越或持有兩個交易
日。我們一直在耐心等著，准價差指數在僅僅數個小時之後即在897.80點時穿越越
到負值區，損失0.20點。另外一次穿越在7月1日當天很晚才出現，所以我們重新在
900.25點買進，並一直持有到7月7日927.55點時賣出，7月份淨賺了21.10點。
1997年8月。又逢月初了，但是價差指數一直在負值區裏打轉，所以我們沒有機會
做買賣。感謝我們的篩檢程式，它讓我們避免了再度落入表明上看似多頭的走勢。
當時間逐漸逼近，但還是沒有看到基本面的改觀，所以沒有可以支援我們進行交易
的理由。
1997年9月。我們更不敢妄自尊大了。8月29日有一次乾淨俐落的穿越，我們也同樣
乾淨俐落地在當天以902.55點認賠殺出，創下我們該年度最大損失3.20點記錄。
但我們仍然堅持原則，採納了9月2日912.50點的買進信號，並且目睹了淩厲的漲勢
一直持續到9月3日，此時我們在928.90點出場，再度彌補了先前的損失。雖然結束
了這筆交易，但因時間因素以及市場內部關係的影響，讓我們的帳面得以呈現正數
，獲利15.50點，賺進了1295美元。
1997 年10月。我們一直等到當月1日出現了穿越的現象，預告漲勢已經開始。或者
另一個買進機會出現在10月2日的965.30點，准價差指數在某根直線跌進負值區，但
是沒有在負值區停留很久並形成賣出信號，而是立刻反轉向上，出現另一個正值穿
越，直到當天收盤以負值穿越結束。至此，漲勢在968.75點結束，我們終場獲利
3.45點。
1997年11月。這個月簡直是太輕鬆了。穿越現象出現在10月31日919.00點處，出場
點也一樣很清楚在947點，我們賺到了豐厚的利潤28.00點。這正是我最希望每個月
都能出現的典型情況。
1997 年12月。這是另一場按照劇本演出的交易，在本月1日962.50點處發生正值穿
越，並在12月2日的973.20點出場。這正是藍眼睛所唱的“豐收年 ”，總共進行了
13筆交易，其中有10筆獲利。更重要的是，淨利高達99.70點，或者說是24925美元
，顯示出基本面結合時間影響力的有效性。時間的影響力無時不在，但如果缺少有
效的支撐的話，只是以基本面做為基礎，那麼會說：“對不起，我還是會放棄”。
我們之所以有大好交易機會，讓我們能夠佔用優勢，而無須跟一般人一樣殺進殺出
，最主要是我們擁有這些“可能會奏效”的工具。
多多益善，這是我的座右銘。
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